半導体主導の売りが地域全体に広がり、24時間でアジア株式市場から6500億ドル以上が失われた。韓国のKOSPIは5.8%安で終え、時価総額にして約2350億ドルが消失、サムスン電子は7.8%安、SK hynixは10%近く急落し、両社だけで約1740億ドルが吹き飛んだ計算になる。日本の日経平均も2日連続で下落し、約3%安、円換算で約36.7兆円、ドル換算で約2320億ドルが失われた。
今回の急落は、個別の決算失望というより、世界的な債券利回りの同時急騰が引き金となった。米30年国債利回りは19年ぶりの高水準に達し、日本の10年債利回りは30年ぶりの高さに、ドイツの30年債利回りも2011年以来の水準まで上昇した。中東情勢の緊迫化を受け原油価格も上昇しており、米国がイランとの外交協議を停止したとの報道がインフレ懸念に拍車をかけ、AI需要拡大という物語で急騰していた割高なテック・半導体株を投資家が手放すもう一つの理由となった。
SK hynix、過去最大の自社株買いで応戦
急落から数時間後、SK hynixの取締役会は8月20日から11月19日にかけて40兆ウォン(約286億ドル)相当の自己株式を買い戻し、全て消却する計画を承認したと同社が公式リリースで発表した。韓国の上場企業による自己株式消却としては過去最大規模となる。SK hynixはまた、株主還元目標を「累積フリーキャッシュフローの50%以内」から「50%超」へと引き上げた。原資はAIメモリーチップ販売による記録的な利益で、第2四半期末時点の純現金ポジションは約69兆ウォンに上るという。
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タイミングの背景にある投資家からの圧力
今回の自社株買いは、SK hynixとライバルのサムスン電子が、記録的な利益を上げているにもかかわらず資本還元について具体的な説明を欠いているとして、AI関連の潤沢なキャッシュをもっと株主に還元すべきだという圧力を強めていた中でのものだ。地域の半導体株が最も打撃を受けたのと同じ日に規模とタイミングを合わせてきたことは、日常的な資本配分の更新というより、株価の下支えを狙った直接的な対応と読める。
なぜ債券市場がテック株売りを主導しているのか
今回の一件は、AI関連株が個別企業のニュースよりも債券市場に敏感になっていることを物語っている。米国、日本、ドイツで借入コストが同時に上昇する中、投資家は将来のAIインフラ投資をより厳しく割り引いて評価するようになっており、バリュエーションが最も膨らんでいた半導体銘柄が今回の調整の矢面に立たされた形だ。SK hynixの自社株買いが投資家心理の安定に十分かどうかは、今回の買い戻し発表そのものよりも、今後数営業日で利回りがどこに落ち着くかにかかっていそうだ。
