水曜日に公表された7月28〜29日開催のFOMC(米連邦公開市場委員会)議事録は、政策金利を3.50〜3.75%で据え置くとした9対3の採決結果から受ける印象以上に、インフレ見通しをめぐって委員会内の足並みが揃っていなかったことを浮き彫りにした。投票権を持つ12委員のうち3人が会合その場で0.25ポイントの利上げを主張し、より広い議事録の文言からは、インフレが2%目標に向けて明確な改善を示さない限り、追加の引き締めが必要になるとの見方を多くの参加者が共有していたことがうかがえる。
この反対意見が注目されるのは、様子見ではなく即座の行動を求めた委員から出たものだからだ。中には、早めに利上げしておけば、その後の利上げ局面での追加対応を減らせるとの見方を示した者もいた。物価安定の回復に向けたコミットメントを確認する文言については、タイミングをめぐる意見の相違があってもなお、委員のほぼ全員が維持することで一致していた。
市場の想定より タカ派寄りの内容
連邦準備制度理事会が公表した正式な議事録は、ゴールドマン・サックスが顧客に対し、小売売上高の軟化や労働市場の冷え込み、インフレデータの緩和を理由に9月の利上げは「非常に考えにくい」と伝えたわずか2日後というタイミングで公表された。このハト派的な見立てを受け、市場が織り込む9月利上げの確率は約30%まで低下していた。しかし議事録が示したのは、直近のデータを踏まえた計算がその後変化しているとしても、7月下旬時点のFRBが引き締めについて活発な議論を交わしていたという事実であり、このハト派シナリオに水を差す内容となった。
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暗号資産トレーダーが注視する理由
金利見通しは今年、暗号資産価格を直接左右するレバーの一つになっている。ビットコインをはじめとするリスク資産は、ハト派的なシグナルが出れば上昇し、利上げ観測が強まれば下落するという値動きを繰り返してきた。今回の議事録ではもう一点、デジタル資産に関わる懸念も指摘されている。一部の当局者は、AI関連の評価額とレバレッジの高まりを金融システム上のリスクとして特に挙げており、この分野はビットコイン財務戦略銘柄とAIインフラ銘柄が近年極めて連動して取引されていることを踏まえると、暗号資産関連株とも重なりを深めているカテゴリーだ。
今後の焦点
FRBの次回会合は9月に予定されており、政策委員には7月の議事録に色濃く出たタカ派的なトーンと、その後市場で強まったハト派的な織り込みとを整合させるための、追加のインフレ・雇用データを見極める期間がおよそ1カ月残されている。今後発表されるCPIや雇用統計が、委員会を据え置き方向に押し戻すのか、それとも早期利上げを主張した3人の反対委員の主張を裏付けることになるのか、トレーダーは注視することになるだろう。
