金相場が金曜、ほぼ2%上昇して1オンス4606.99ドルに達した。この上昇は、世界の中央銀行が準備資産をどう保有するかという構図そのものを塗り替えつつある大きな流れの一部だ。金は現在、世界の中央銀行準備の26.3%を占め、米国債の20.2%を上回っている。準備資産としてこの役割で金が米国債を上回るのは1996年以来のことだ。
今回の節目は、一日限りの偶然ではない。2025年末時点で、世界の準備資産に占める金の比率はすでに1年前の20%から27%へと上昇していた一方、米国債は同期間に25%から22%へと後退していた。中央銀行のデータによれば、今週の値動きは何かが新たに始まったわけではなく、1年以上前から積み上がってきた流れが続いているにすぎない。
中央銀行の買いはまだ終わらない
ワールド・ゴールド・カウンシルによる2026年版中央銀行金準備調査には76件の回答が集まり、調査開始から9年で最多の参加数となった。準備資産の運用担当者のうち89%が今後12カ月で世界の中央銀行の金保有量がさらに増えると見込み、過去最高となる45%が自らの機関の保有量も増えると回答している。中央銀行はこの4年間、年平均で約1000トンの金を買い増しており、これは過去10年間の平均500トンのほぼ倍のペースだ。中国、ポーランド、トルコ、インドが特に一貫した買い手として名を連ねる。
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同じ債務不安がビットコインへの資金流入も後押し
政府債務から実物資産への資金シフトは、中央銀行だけの話ではない。ブリッジウォーター創業者のレイ・ダリオ氏も今週、同じ力学を指摘した。最近の米国債市場の動きは「大きな債務サイクル」の終盤を反映していると警告し、米国の債務危機が「3年後、前後2年の幅で」到来しうると述べている。ダリオ氏はポートフォリオの10〜15%を金で持ち、そこに「少し」のビットコインを加えてヘッジすることを勧めている。今週明らかになったビットコインの機関投資家による買い増しも、この文脈に位置づければ、中央銀行による金買いとは別物というより、同じ種類の取引だと見ることができる。
何が今の構図を変えうるか
調査対象となった中央銀行の84%が、5年後には金が準備資産に占める比率がさらに高まると予想し、74%はドルが準備資産全体に占める比率が低下すると見ている。こうした財政・地政学的な圧力が急に反転しない限り、金をめぐる構造的な強気材料は当面揺るがないだろう。残る疑問は、ダリオ氏やパンテラ・キャピタルのコズモ・ジャン氏のような機関投資家がビットコインを金と同種だが規模の小さいヘッジとして位置づける動きを強め、金がすでに掴んだ機関投資マネーの波に、ビットコインも乗っていけるかどうかだ。
