ビットコインは今週、一連の価格の節目を次々と突破し、約6万2300ドルから日中高値7万9500ドルまで駆け上がった。これは2023年3月以来最大の週間上昇となるペースだ。この上昇によりビットコインの時価総額はわずか4日間で推計4120億ドル増加し、時価総額ランキングでMeta(旧Facebook)を追い抜いて世界第13位の資産に躍り出た。
今回の材料はマクロ要因であり、暗号資産固有のものではなかった。ベッセント財務長官が長期債の買い戻しを少なくとも倍増させると発表し、同じ日にトランプ大統領が暗号資産業界の経営陣と会談した。この組み合わせがトレーダーのポジショニングをほぼ一夜にして反転させ、デリバティブ取引所全体でショートの手仕舞いに走らせる展開となった。
2021年以来最大のショートスクイーズ
デリバティブ追跡各社によれば、8月19日と20日の2日間だけで30億ドル超のレバレッジ・ショートポジションが清算され、2021年11月以来最大級のショートスクイーズとなった。このうち約25億ドルはビットコインに対する弱気ポジション単体によるもので、3日間で暗号資産全体では約45億ドルが吹き飛んだ。コイングラスが運用するリアルタイムの清算トラッカーには、ショートセラーが強制的に手仕舞いに追い込まれる中で生じた買い圧力の規模が示されている。
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スポット需要か強制的な買い戻しか、アナリストの見方は割れる
今回の上昇が本物の需要を反映しているかどうかについては、意見が分かれている。BorisDというハンドル名で知られるクリプトクオントのアナリストは、今週の上昇は主にバイナンスの先物における集中的なショート清算によって引き起こされたもので、純粋な現物買いによるものではないと主張している。つまりレバレッジのポジショニングが解消されれば、この上昇が脆いものになりかねないという見立てだ。この見方は、機関投資家のポジショニングが単に機械的に解消されているのではなく本当に強気に転じつつあるとするパンテラ・キャピタルの分析とは、緊張関係にある。
ストラテジー社が含み益に転換
今回の上昇は、何カ月も含み損を抱えていた企業の暗号資産保有分も救う結果となった。マイケル・セイラー氏率いるストラテジー社は840,447BTCを平均取得単価7万5385ドルで保有しているが、ビットコインが7万5613ドルを突破したことでこの取得単価を再び上回り、7万8000ドルに近づくにつれて含み益はさらに膨らんだ。年初に抱えていた推計99億ドルの含み損は、これで数十億ドル規模の含み益へと一変したことになる。
今回の上昇が持続するかどうかは、どちらの見方が正しいかにかかっている可能性が高い。クリプトクオントの見立てが正しく、上昇の大半がショートの買い戻しによるものだとすれば、資金調達率(ファンディングレート)が落ち着くことで勢いが失われかねない。逆にパンテラの「スマートマネー」テーゼが正しければ、今回のポジショニングの転換は、今週の清算劇を超えて長く持続する可能性がある。
