暗号資産市場全体が上昇する中でも、大手流動性プロバイダー2社が大規模な空売りポジションを維持していることが、オンチェーンデータから明らかになった。Lookonchainによれば、Abraxas CapitalはHyperliquid上で約7億8,300万ドル相当の空売りポジションを構築する一方、同時にBinanceから4日間で73,872ETH(約1億7,317万ドル相当)を引き出している。これは相場上昇に単純に逆張りする方向性ベットというより、マーケットニュートラル戦略を示すヘッジだと見られる。
別途、Coin BureauはWintermuteのHyperliquid上での空売りポジションが総額1億9,080万ドルに達していることを取り上げた。内訳はETHショートが5,300万ドルで最大、続いてBTCが3,070万ドル、SOLが2,260万ドル、さらにHYPEやXRPにもエクスポージャーを持つ。Lookonchainは別途、Abraxas、Fasanara Capital、Wintermuteの3社を合わせると、主要資産にまたがる空売りポジションが13万8,569単位を超えると推定しており、この3社のヘッジポジションはもはや大口の個人ホエールに残るロングポジションの規模を上回っていると指摘している。
上昇相場への逆張りとは限らないヘッジ
マーケットメーカーは在庫管理の一環として、複数の取引の場をまたいで相殺的なポジションを常時保有しており、Hyperliquidのようなパーペチュアル取引所での空売りポジションが、そのまま価格に対する弱気見通しを意味するわけではない。Abraxas Capitalの動き——Hyperliquidでデリバティブを空売りしつつ、同時にBinanceから現物ETHを引き出す——は、相場反転を狙う方向性ベットというより、デルタニュートラルまたは裁定取引型のセットアップと整合的だ。
Wintermuteの空売りポジションも一度に積み上がったわけではなく、段階的に拡大してきた。ここ数日でおよそ1億4,600万ドルから1億9,080万ドルへと増加しており、BTC、ETH、SOL、HYPEの値動きに合わせてヘッジを調整してきた結果だという。
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高値を試し続ける相場にとっての意味
とはいえ、ビットコインがETF資金流入の再加速を背景に2023年以来最良の週間パフォーマンスを記録している局面において、合計の空売りエクスポージャーの規模は無視できない。Lookonchainは別途、直近の価格急伸の過程で大口の個人ホエールポジションの大半が清算されたとみられると指摘しており、その結果、市場に残る空売り側の存在感はほぼマーケットメーカーのヘッジポジションが占める形になっている。
トレーダーにとって、リテールとホエールのロングポジションがほぼ一掃される一方で、マーケットメーカーが9桁規模のヘッジ空売りを抱えているという組み合わせは、どちら側のポジションもまだ本格的に過密になっていない、つまり相場にはまだ上値余地があるサインとして読まれることが多い。同時にこれは、急激な相場反転が起きれば、両サイドの巻き戻しが同時に発生し、どちらの方向にもボラティリティを増幅させかねないことも意味する。
