オンチェーン分析企業Lookonchainの週次レポートによると、8月3日から9日にかけての1週間で、ステーブルコインの時価総額は合計9億3,140万ドル増加した。一方で、同じ期間にスポットDEXの取引量とパーペチュアル取引量はいずれも減少している。同レポートが追跡する上場企業は、この週にビットコイン保有量を合計66BTC減らしており、サイクル序盤に多くの企業財務が進めていた積極的な買い増しからは、緩やかながらも継続的な離脱が見られる。
ステーブルコインの増加は2026年を通じたより大きなトレンドとも符合する。ステーブルコインの総供給量は2024年半ばの約1,610億ドルから2026年半ばには約3,130億〜3,160億ドルへと、前年比でおよそ23%拡大した。シティグループとスコット・ベッセント米財務長官は、年末までに市場規模が4,200億ドルに達する可能性があると見込んでいる。TetherのUSDTとCircleのUSDCの2つで、この供給量全体の約83%を占めており、USDT単体でも市場の約59%を占める。
流動性は増加、取引活動は冷え込み
Lookonchainのレポートが浮き彫りにしたこの乖離、つまりステーブルコイン供給の増加と取引所の取引量減少が同時に進んでいる状況は、注視に値するパターンだ。ステーブルコインの発行増加は通常、資金が暗号資産エコシステムに流入している、あるいは待機資金として保持されていることを示す一方、DEXとパーペチュアルの取引量の減少は、その資金がすぐには積極的な取引に振り向けられていないことを示唆する。この組み合わせは過去にも、次の値動きを前にした蓄積局面か、あるいはトレーダーが明確なシグナルを待つ単純なリスクオフの慎重姿勢のいずれかに先行して現れてきた。
週間で記録された上場企業財務の66BTC減少は、今期の決算シーズンにMARAのような企業が個別に開示した売却規模と比べると小さい。
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この週間ベースの合計値は、一部の企業による継続的な買い増しと、他の企業による売却が相殺し合った結果とみるべきで、業界全体が一律に売り一色というわけではなさそうだ。
ステーブルコインのトレンドが重要な理由
ステーブルコインの供給量は、暗号資産市場の傍観者的資金、いわゆる待機資金の代理指標として広く用いられている。USDTやUSDCの残高は、すでに法定通貨から転換され、いつでも他の資産へ素早く移動できる状態にある資金を表していることが多いためだ。約3,130億ドルという総市場規模から見れば9億3,140万ドルの週間増加は控えめな数字だが、この成長軌道が年末まで続くとすれば、2022年後半以降の業界回復期以来、最も速いステーブルコイン供給の拡大の一つとなる可能性がある。
この拡大しつつある流動性が、改めて活発な取引活動へとつながるのか、それとも待機したまま滞留し続けるのかは、8月を通じて暗号資産と伝統的市場の双方でボラティリティを牽引してきた米金利政策や地政学的な展開といった、同じマクロ的な材料に左右される可能性が高い。
