米国の個人貯蓄率は6月に2.7%まで低下した。米商務省経済分析局(BEA)の個人所得・支出統計によるもので、1年前の4.5%から急低下し、長期平均の約8%を大きく下回る水準だ。金額でみると6月の個人貯蓄は総額6461億ドルで、個人所得は549億ドル増加、個人消費支出も652億ドル増加した月だった。
この数字が意味するのは、税引き後所得100ドルのうち、米国の家計が今や2.70ドルしか蓄えに回せていないということだ。歴史的には8ドル前後だったのと比べると大きな差がある。BEAのデータからは、見出しの数字こそ地味に見えるものの、月次ベースでは支出の伸びが所得の伸びを上回り続けている実態が読み取れる。実質個人消費支出は6月に0.4%増加し、5月と同じ伸び率を維持した一方、可処分所得の伸びは前月の0.7%から0.2%へと減速した。
穴を埋めているのは債務
貯蓄率の低下と歩調を合わせるように、消費者債務は積み上がっている。クレジットカード残高は2026年第1四半期に1兆2520億ドルとなり、2025年第4四半期に記録した過去最高の1兆2770億ドルにわずかに届かない水準だ。ニューヨーク連銀が1999年に統計を取り始めて以来の最高水準にあたる。カード残高を抱える米国人のうち53%は、その理由を食料品や光熱費、医療費といった必要不可欠な支出をまかなうためだと答えており、裁量的な支出のためではないという。
延滞も同じ方向に動いている。90日以上延滞しているクレジットカード残高の割合は、2022年半ばの7.6%から2026年初めには12.8%まで上昇した。通常であれば貯蓄という緩衝材が吸収するはずの負担に、かなりの数の借り手が既存残高の返済で苦戦しているサインだが、その緩衝材自体が細り続けているのが実情だ。こうした家計の逼迫は、X世代やベビーブーマー世代の信頼感指数が数年ぶりの低水準に沈んでいるといった、消費者心理調査の結果にも表れている。
薄くなる緩衝材が意味すること
ここまで貯蓄率が低いと、家計が予期せぬ出費をクレジットに頼らず吸収する余地は乏しくなり、歴史的にも消費者心理の軟化と結びついてきた。貯蓄率の低下と並行してインフレも高止まりしている。FRBが重視する物価指標であるPCE物価指数は、6月に前月比0.1%低下したものの、前年同月比では3.7%上昇しており、名目所得が伸びても実質的な購買力の改善を実感しにくい状況が続いていることを示している。
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貯蓄率が今後横ばいで落ち着くか、さらに下がるかは、賃金の伸びとインフレが今後どう収れんしていくかに大きく左右されるだろう。現時点では、細る一方の貯蓄バッファーと過去最高に迫るクレジットカード残高の組み合わせは、1、2年前と比べて多くの家計が景気下振れに耐える余力を失いつつあることを示唆している。
