イランとワシントンの緊張が週末にかけて高まった。テヘランはホルムズ海峡を巡る新たな軍事的威嚇を発したが、これはちょうど同国通貨が過去最安値まで暴落し、中国がイラン産原油の購入を静かに減らしていることを示すデータが出たタイミングと重なる。この三つの動きは同じ根本的なストーリーを指し示している。すなわち、戦時経済がますます大きなひずみを抱えていること、そして地域の火種を再びトレーダーがリスク資産の価格に織り込み始めているということだ。
Coin Bureauの報道によれば、イランは現在、米国の制裁を支持する国を一律「敵」とみなしており、ホルムズ海峡の通航量は戦前の水準の約5%まで落ち込んだとされる。この警告は、Bull Theoryが取り上げたテヘランの以前の声明を踏まえたものだ。同声明では、米国によるイランへの「経済戦争」に加わる湾岸諸国自体も標的になるとし、レザイ治安責任者は湾岸およびホルムズ海峡全体を通じた石油輸出の封鎖を示唆していた。
自由落下するリアル
こうした軍事的な言辞は、通貨危機を背景に展開されている。Whale Insiderの指摘によれば、イランの自由市場で米ドルは過去最高の198万リアルまで上昇し、この1年でリアルは対ドルで約97.5%下落したという、同じ期間についてBull Theoryが示した別の数値とも符合する下落が続いている。イラン経済は、2月に始まった米国・イスラエルとの2026年戦争以来、圧力にさらされ続けている。6月に紛争の収束を目指す覚書が交わされたものの、それ以降もイランは繰り返しホルムズ海峡での船舶運航への威嚇を続けてきた。
イラン国会のモハンマド・バゲル・ガリバフ議長はこの機に乗じて、米国自身の債務問題を皮肉った。The Kobeissi Letterによれば、同議長は記者団に対し、「肉価格対策として冷凍肉を輸入する」のは有効かもしれないが、「では国債はどうするのか、冷凍利回りでも輸入するのか」と問いかけたという。この皮肉は、より大きな傾向を映し出している。自国通貨が崩壊する中、イラン当局者はリアル暴落の規模を認めるよりも、米国債市場のひずみを批判する方に傾いているのだ。
中国、イラン産原油から静かに距離を置く
最も重大な変化は、見出しの外で静かに進行しているのかもしれない。中国は制裁下を通じてイランにとって最大の原油顧客であり続けてきたが、米国の二次制裁とホルムズ海峡周辺での米海軍の展開により、独立系の製油業者にとってこの取引のリスクが高まり収益性も低下したため、取引量は細り続けている。その結果、北京が一部の取引量を維持するための回避策を見出しているとはいえ、中国の港に到着するイラン産原油の量は急減している。
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暗号資産やリスク資産にとっての意味合いは、戦争が始まって以来変わっていない。ホルムズ海峡周辺で本格的な緊張激化が起きれば、世界の海上輸送される原油のおよそ5分の1が脅かされることになり、この規模のショックは通常、資金がデジタル資産へ安全資産として向かうというよりも、ビットコインと株式市場を同時に直撃する傾向がある。この相関関係は今年を通じて一貫して見られており、今週の威嚇と通貨データも、この文脈の中で読み解く必要がある。
今後の注目点
トレーダーは今後数日間、二つのシグナルに注目するとみられる。一つは、ホルムズ海峡付近での実際のタンカー拿捕の有無だ。これが起きれば、イランが単に強硬姿勢を示すだけでなく、警告を実行に移す意思があることの最も明確な証拠となる。もう一つは、中国の通関データの続報で、原油輸入の減少が一時的な小休止なのか、それとも持続的な転換なのかを見極める材料になる。それまでは、リアルの下落とテヘランの強硬な言辞が、原油、ひいては2026年の大半を通じてビットコインが連動してきたマクロ環境全体に、地政学リスクプレミアムを組み込み続けることになりそうだ。
