ロビンフッドの企業としてのブロックチェーン戦略を支えているのは、当初の目玉機能だったトークン化株式ではなく、ステーブルコインだ。ロビンフッドチェーンの預かり資産総額(TVL)は8月に45%急増し、過去最高の5億4200万ドルに達した。DefiLlamaのロビンフッドチェーン専用ダッシュボードが追跡したオンチェーンデータによると、この増加はチェーンが本来目指していたトークン化株式ではなく、ほぼ全面的にステーブルコインの流入によってもたらされている。
最大の牽引役となっているのは、EthenaのUSDeだ。今月だけで残高が約50%跳ね上がり、1カ月前のわずか1700万ドルから現在は約2億8600万ドルまで拡大した。これによりUSDeはチェーン上のステーブルコイン供給全体の44%を占める最大の資産となり、Arbitrumベースのレイヤー2技術を採用して7月1日にパブリックメインネットを立ち上げたばかりのこのネットワークで、圧倒的な存在感を放っている。
当初の構想からの静かな転換
ロビンフッドチェーンが立ち上がった当初、トークン化株式はほぼ即時決済で株式をオンチェーン化する看板機能として位置づけられていた。しかしそのイメージは、データが示す実態とはかけ離れている。トークン化された実物資産(RWA)は7月上旬時点でチェーン全体のTVLの3分の1近くを占めていたが、現在はわずか6%程度にまで縮小した。実際のところ、このチェーンの成長を支えているのは、トークン化された株式市場というよりも、利回りを生むステーブルコインの「置き場所」に近い性格のものであり、ユーザーはトークン化株式を取引するのではなく、USDeに資金を預けている。
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ステーブルコイン資金を引き寄せているもの
USDeの設計 ― デルタニュートラルにヘッジされた暗号資産ポジションを裏付けとし、保有者に利回りを生み出す合成ドル ― は、今年最も急成長しているステーブルコインの一つに押し上げてきた。ロビンフッドチェーンは、その勢いから最も直接的に恩恵を受けているプラットフォームの一つと見られる。チェーン上のステーブルコイン時価総額全体は6億4000万ドルを超え、今月だけで22%以上増加しており、流入がUSDe単体にとどまらず、より広がりを持っていることをうかがわせる。
ロビンフッドの暗号資産戦略全体への示唆
5億4200万ドルというTVLは、確立されたレイヤー2ネットワークと比べればまだ小規模だが、重要なのは金額そのものよりも構成の変化だ。ステーブルコインの規制・監督の枠組みづくりが各国当局で進められる一方、Ethenaのような発行体は新たなチェーンへの展開を着実に広げている。ロビンフッドチェーンのこれまでの軌跡は、トークン化株式の取引ではなく、ステーブルコインの利回りこそが、ロビンフッド自身のインフラに資金を呼び込む機能として最終的に機能するかもしれないことを示唆している。
