ロビンフッドのウラド・テネフCEOが、米国の規制当局に対しトークン化株式への対応を加速するよう働きかけている。すでに市場を開放した他の法域に、次世代の市場インフラの根幹部分を譲り渡しかねないと警鐘を鳴らしている形だ。テネフ氏は最近の公の発言の中で、この動きを自身が「グローバルなトークン化のスーパーサイクル」と呼ぶ潮流の初期段階だと位置づけ、トークン化された株式は最終的にリアルタイムで決済され、24時間取引が可能になり、従来の証券会社が今も依存するバッチ決済のレールに頼ることなく、互換性のあるウォレットやプラットフォーム間を自由に移動できるようになると主張している。
テネフ氏は、現行の決済インフラを置き換える必要性を示す最も明快な事例として、2021年のゲームストップ株取引停止の一件を繰り返し引き合いに出している。オンチェーンでの継続的な決済であれば、あの事態は完全に防げていたはずだというのが同氏の主張だ。とはいえ現時点では、ロビンフッドのトークン化株式商品は欧州連合(EU)でのみ稼働している。SECがトークン化株式に関する規制枠組みを承認していないため、米国の個人投資家はアクセスできない状態が続いている。
ロビンフッドはすでに独自案を当局に提出済み
同社は外部から働きかけているだけではない。ロビンフッドはSECの暗号資産タスクフォースへの正式な書簡を提出し、独自のトークン化枠組みを求める根拠をまとめている。これはタスクフォース発足以来寄せられた300件を超える書面提出の一つだ。並行してロビンフッドチェーン自体のオンチェーン活動も拡大しており、米国での株式トークン化がまだ門戸を閉ざしたままである一方で、同社は自社のインフラがすでに稼働可能な状態にあることを示す実例として、これを引き合いに出せる立場にある。
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規制当局、前進とためらいを繰り返す
米国の政策は今月、一進一退を繰り返している。SECは暗号資産の投資契約向けに調整された募集規制の是非を検討する公開会合を8月14日に予定していたが、前日になって中止した。それでも同庁はその後、発行体が4年間で最大500万ドル、あるいは任意の12カ月間で最大7500万ドルを調達できる2種類の資金調達適用除外案を、「投資契約」該当性からの条件付きセーフハーバーとあわせて提案し、規則制定を推し進めている。これとは別に、SECは2026年3月、選ばれた参加者が特定のトークン化株式を通常の株式と並行して取引できるナスダックの試験プログラムを承認した。ただし報道によれば、より広範な「イノベーション適用除外」については、デジタル資産市場明確化法をめぐる交渉を複雑化させることを懸念したホワイトハウスの働きかけにより、SECが棚上げしたとされる。
米国市場にとっての賭け金
ロビンフッドにとって目指すものは明快だ。24時間365日、リアルタイム決済の米国株式を個人投資家に提供できる、規制に準拠した道筋を確立すること。そして海外ユーザーが米国上場株式によりアクセスしやすくすることだ。SECが実際に枠組みを承認するまでは、その機会は欧州にとどまったままとなる。テネフ氏に言わせれば、遅れが1カ月続くごとに、海外の取引拠点はそれだけ先行者利益を積み上げていくことになり、それは後になって米国市場が取り戻すのがますます難しくなる差だという。
