米国の戦略石油備蓄(SPR)が2億9000万バレルを割り込み、1982年以来初めての低水準となったとBull Theoryが報じた。供給ショックに備えて築かれてきたこの備蓄は、ロナルド・レーガン政権がまだ積み増しの途上にあった時期以来の水準まで取り崩されたことになる。備蓄自体の過去の記録によれば、1982年当時の最低水準は約2億7050万バレルだったという。
今回の取り崩しは、単発の放出ではなく急激かつ継続的なものだ。S&Pグローバル・コモディティ・インサイツが追跡している週次データによれば、備蓄は8月上旬にすでに3億バレルを割り込んでおり、その後も減少が続いている。複数の報道は、この動きをイラン紛争に伴うホルムズ海峡封鎖を受けて米国が約1億7200万バレルを放出するとしたコミットメントと結びつけている。
なぜ今、備蓄が取り崩されているのか
SPRはそもそも、まさにこの種の供給途絶が起きた際に使われるために存在している。世界の海上輸送による原油フローの相当部分を脅かすチョークポイントの封鎖は、この備蓄が想定してきた典型的なシナリオそのものだ。異例なのはその規模である。1億7200万バレルという放出量は、今年の一連の放出以前からすでに、2020年代前半にトランプ政権(1期目)とバイデン政権が価格抑制のために取り崩してきたことで目減りしていた備蓄の、かなりの割合を占める。現在の購入ペースで歴史的な水準まで積み戻すには、たとえ非常事態としての正当化根拠が失われたとしても、何年もかかることになる。
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備蓄が薄くなることが今後意味すること
ここまで取り崩された備蓄では、次に物理的な供給ショックが起きた際、ワシントンが価格上昇を甘んじて受け入れるか、あるいは1980年代前半の積み増し途上以来見られなかった水準まで備蓄をさらに削るかのどちらかを迫られる可能性が高く、緩衝材として使える余地は大幅に狭まっている。これは机上の懸念ではない。SPRの今回の放出は、すでに終結した紛争ではなく、現在進行形の中東紛争と直接結びついているためだ。備蓄が積み直される前に二度目の供給途絶が起きれば、過去40年間のどの時点よりも薄い緩衝材でその事態に対処することになる。
