ビットコインは月曜日に7万9000ドル台を回復し、Watcher.Guruがこの動きを確認した。トレーダーの間では、今回の上昇を米財務省による流動性支援の拡大期待と結びつける見方が強まっている。今回の再上昇は、デリバティブ市場でのポジショニングの変化を伴っており、単に現物買いだけで市場がじりじり上昇しているわけではないことをうかがわせる。
Glassnodeのオプション市場データによれば、25デルタのコール出来高は、今回の上放れが始まって以降、あらゆる限月でプット出来高を上回り続けている。上昇と下落のどちらに対するヘッジにより高いプレミアムを支払っているかを示すスキュー指標も、期間構造全体で年初来最低水準まで低下し、期近では数カ月ぶりにマイナスに転じた。平たく言えば、オプショントレーダーは今、プットよりもコールに割高な価格を支払っているということだ。こうしたポジショニングの転換は通常、天井形成というより、上昇にはまだ続きがあるという確信が強まっていることを示すシグナルとされる。
利益確定に動くトレーダーも
もっとも、この上放れを受けて利益を確定させたトレーダーもいる。匿名のオンチェーンアナリストAi Yi氏によれば、「Machi Big Brother」として知られる大口トレーダーは、ビットコインが7万9000ドルを突破したタイミングで、BTCのロングポジションを全て決済したほか、他の3銘柄のロングポジションの一部も手仕舞い、実現利益33万3000ドルを確定させたという。同トレーダーに残るロングポジションは、ETH・HYPE・PUMPに分散した約9490万ドル相当で、依然として含み益の状態にある。含み益は288万ドルを超えており、全体としてのドローダウンも縮小を続けているという。
マクロ要因に支えられた上昇
今回のタイミングは、伝統的な市場で広がりつつある流動性を巡る大きな物語とも符合する。ビットコインが7万9000ドルを突破したのと同じ日、米財務省が週の前半にすでに倍増させた買い戻しに加え、拡大版の国債買い戻しプログラムの財源として、残高約1兆ドル近い一般勘定(General Account)を取り崩すかどうかを検討しているとの報道が浮上した。国債利回りの低下と流動性環境の緩和は、過去にもリスク資産の上昇と重なってきた経緯があり、複数のトレーダーは今週のビットコインの強さを、暗号資産特有の材料というより、この債券市場への介入がそのまま波及したものだと明確に位置づけている。
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オプション市場が本当に示していること
期間構造の期近部分でスキューがマイナスに転じたこと、つまり近い限月のコールがプットよりも割高になったことは、比較的まれなシグナルだ。今年のほとんどの期間、下落へのヘッジの方が高いプレミアムを取ってきたからだ。少なくとも1人の目立つ大口トレーダーによる利益確定が、総崩れ的な手仕舞いではなく部分的なものにとどまっていることも合わせると、現在の状況は、根拠なき熱狂というよりも、トレンドに対して前向きな見方を強めつつも、その周辺のリスクは依然として積極的に管理している市場、と読み取る方が近いだろう。
